四万亿投资刺激经济 低仓位基金或趁机回补

　　4万亿元刺激经济增长的资金尚未掏出，A股市场就迎来了数百亿元的增量资金。

　　11月10日，上证指数上涨了7.27%，当天成交量同步放大到589亿元，一扫近期市场的低迷气氛。11月以来上交所成交量维持在300亿元以下，11月3日更是创出237亿元的成交地量，但10日的走势明显有场外资金进入的迹象，当天上交所成交量比前一交易日增加了293亿元。

　　相关消息称，国务院总理温家宝11月5日在主持召开国务院常务会议时确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施。据初步匡算，实施10项措施，到2010年底约需投资4万亿元，同时会议也决定，今年4季度先增加安排中央投资1000亿元。

　　4万亿元投资的诱惑相当吸引资金，当天涨停的个股中，钢铁、水泥、机械与工程建筑类个股占据大部分。

　　4万亿投资的诱惑

　　在这场金融海啸中，以千亿元甚至万亿元为单位的各种政策消息充斥市场。不过，10月下旬出台的国务院批复铁路投资额已达2万亿元的消息和此次4万亿的刺激方案相比，对资本市场的影响相差甚远。

　　前一个消息出来的时候正好是连续传出铁路建设龙头中国中铁(601390.SH)和中国铁建(601186.SH)出现巨额汇兑损失的时候，使得政策的效用大大打折。政策出台反而伴随着机构大幅减仓，表现最为明显的是中国中铁。

　　指南针数据显示，10月21日中国中铁的券基持仓比例为32.93%，到了10月28日，这一比例已降至28.16%。但从10月28日，对巨额汇兑损失的担忧减弱之后，政策的刺激作用显现，券基开始加仓。截至11月7日，中国中铁的券基持仓比例回升到29.91%。

　　随着外围市场新利空因素减少，而经济刺激方案由2万亿元增加到4万亿元，政策的效用开始发挥。

　　“如果没有4万亿作为明后两年经济的后盾，情况的确比较悲观。我们觉得真有可能明年GDP增速会跌到6％，但是从现在的信息看，4万亿的开支要在2010年前完成，这相当惊人。明后两年平均每年需要2万亿元的固定资产投资，这对GDP的拉动会非常大，明年要保证GDP增速在8％以上应该是没问题了，一些结构性的机会已经出现。”某私募机构人士告诉记者，“我们最近就计划对一些机械行业的上市公司进行调研。”

　　景顺长城基金公司基金经理杨兵兵说，“近期除了直接针对资本市场的救市措施外，政府在经济层面的救市力度也是前所未有。首先是货币政策快速转向，央行在短短两个月时间内连续三次降息；其次，推出4万亿的基建计划，加大政府投资力度；再次是，开始农村土地流转试点，提升农民消费力。其余包括提高出口退税率、减免房地产相关税收等组合拳一并出台，政府的快速反应得到了各方的一致肯定。我们完全可以期待，在经历必要的减速调整后，中国经济持续增长的基础将更加坚实。”

　　基金低仓位回补

　　对于4万亿刺激经济政策的效果是否会在资本市场上马上体现，机构并没有过于乐观。

　　杨兵兵认为，“在宏观经济的拐点明确之前，投资者信心的恢复绝非一蹴而就，尤其是外围市场信心还未稳定。”

　　“4万亿的经济刺激方案虽然表面上规模庞大，但是我们感觉有几个大方向一直都有提，并且一直都在做的。比如农村建设、铁路公路建设、医疗改革、环保问题，这些大的方向过去一直都在坚持做，只是现在更加明确了，并且提出了一个具体的金额，但是感觉新东西不多。”深圳某基金经理认为。

　　这位基金经理告诉记者，4万亿投资的经济刺激方案，实际效果还需要进一步跟踪。“这次的刺激方案中还是有欠缺，没有涉及到企业和个人的所得税问题，这是一个比较核心的问题。如果说企业所得税去年已经降过一次，今年不一定可以继续下降，但是个人的所得税还是可以考虑的。要想刺激消费，增加个人的可支配收入是一个很直接的方式，而降低个人所得税正可以达到这个目的。”

　　“现在外围市场人心不稳，政策的效果还需要继续观察。”另一位封闭式基金的基金经理认为，“4万亿的经济刺激方案肯定是好事，但是到最后真正能够有多少资金落到实处，具体会有什么措施，实际上在现在这个时点还是看不透，所以我们也是边走边看。”

　　虽然机构看法谨慎，但是这并不妨碍一些低仓位基金趁着政策暖风加仓回补。

　　“我们去调研，10月、11月上市公司盈利恶化的确很厉害，突然间的供需失衡使企业盈利受到很大影响。比如今天涨得很好的钢铁板块普遍亏损，但是我们认为，钢铁这样的企业亏损毕竟是暂时的，而公司股价低于净资产太多就存在机会。仓位比较低的基金会趁机回补。”某基金公司研究部门负责人对记者表示。