支招上海：资金资产管理中心

　　上海以更积极的姿态向PE敞开了怀抱。

　　8月14日，上海市副市长屠光绍召集相关政府部门和国内外知名VC、PE的掌门人共聚一堂。在这次股权投资企业座谈会上，上海市政府广泛收集各方意见，为吸引股权投资企业落户上海进行政策准备。

　　屠光绍在8月14日的座谈会上表示，上海将“引入各类长期投资资金，形成一批有影响力的股权投资企业，推动上海成为资金和资产管理中心”。

　　所谓资金与资产管理，是指接受客户委托，对客户资金进行运营和管理，以实现保值增值的业务。共同基金、对冲基金、私募股权投资基金等等都是资产管理的主要形式。

　　显然，上海是希望站在一个更加高远的角度来吸引VC、PE的集聚。

　　PE大腕：税收优惠应先行

　　8月14日的座谈会可谓群贤毕至。除了厚朴基金董事长方风雷、红杉资本执行合伙人沈南鹏、贝恩资本董事总经理竺稼、中信资本首席执行官张懿宸这些中外PE大腕之外，上海市政府金融办、市国资委和浦东新区政府的官员也一同到会。

　　上海政府最想听的是这些PE有哪些诉求，上海的政策环境还有哪些需要改进的地方。当天的与会者集中提到的一个问题就是股权投资企业的税收。

　　贝恩资本董事总经理竺稼在会上提到，税收问题涉及到是否能给非执行合伙人带来最高回报，北京、天津在这方面的税收都是按照全球标准20%征收；厚朴投资董事长方风雷也认为，按照全球统一的20%征税，这样更加容易将许多总部设在香港的股权投资机构吸引过来，毕竟上海可以令他们更贴近市场和客户。

　　中欧陆家嘴国际金融研究院副院长张春教授一直关注股权投资企业，他曾为浦东金融办做过一些咨询项目，其中就包括“怎样把国外的资产管理部门吸引到上海”这样的问题。

　　张春在接受本报采访时说，“现在还是有很多资产管理者选择了香港，他们不选择上海的原因很明显，在个人所得税上，香港是14%，上海最高要35%。选择哪里一目了然。”

　　8月14日座谈会当天，上海市金融办就最新发布的《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》(下称《通知》)征询了各个PE管理人的意见。

　　《通知》规定，执行有限合伙企业合伙事务的自然人普通合伙人(GP)，适用5%-35%的五级超额累进税率征收所得税；不执行有限合伙企业合伙事务的自然人有限合伙人(LP)，按“利息、股息、红利所得”应税项目，以20%税率计算缴纳个人所得税。

　　虽然在国家政策范围内，上海已经想方设法降低PE合伙人的税负，但和香港相比，仍然存在差距。

　　浦东新区想到了税收返还的办法。参加座谈会的浦东新区副区长严旭提出，浦东将实行一系列优惠措施。比如对股权投资企业的高管，以补贴的形式返还其所得税额的40%；对于中层骨干，返还所得税额的20%。浦东正在研讨给予在当地落户的股权投资企业300万-1500万元的开办费，并争取在陆家嘴或张江打造一个股权投资企业的集聚中心。

　　与香港的竞争

　　纵观纽约、伦敦、新加坡等金融中心城市可以发现，他们既是金融市场中心，又都是资产管理中心。上海希望吸引VC/PE推动资产管理中心建设，与金融市场的改革创新密不可分。

　　上海创业投资行业协会会长华裕达在接受本报采访时指出，上海要吸引股权投资企业集聚，必须具备三个条件：

　　第一是市场环境要适应VC、PE的生存。上海是长三角的中心城市，具备各种要素资源，种类丰富的资产管理机构已开始集聚，这是上海优于全国其他城市的条件；

　　仅就创业投资行业而言，根据上海市创投行业协会的统计，2007年度上海市创业风险投资管理资本总量约为304.6亿元，约占当年公布的全国创业风险投资资本总量的40%强。

　　其次，VC/PE与企业之间的交流合作要顺畅。这依赖于行业协会和中介组织的桥梁作用，比如由协会出面举办各种论坛和项目对接会。

　　第三，也是最重要的一点，要把股权投资企业的交易成本在上海降到最低。这就包括税收的减免和登记审批方面的创新。

　　有限合伙制的股权投资企业目前在工商登记方面困难最多。全国人大财经委法案室主任朱少平告诉本报记者，《合伙企业法》颁布之后，最紧缺的就是配套的工商登记办法，而上海在日前下发的《通知》，正好明确了股权投资企业的工商登记事项。

　　比如《通知》规定，股权投资企业和股权投资管理企业名称中的行业可以分别表述为“股权投资”和“股权投资管理”，如“某某股权投资有限公司”等——这在以前的工商登记中几乎无法执行。

　　华裕达认为，上海要建立股权投资企业集聚的中心，并不一定就要让这些企业都注册在上海，因为VC/PE的注册地与其投资的项目未必一致。“关键是降低它的交易成本和风险，在项目选择和退出时落在上海。”

　　目前，上海针对股权投资企业的很多优惠政策已经在执行，比如上海创业投资风险救助专项资金一期4000万元已经募集完毕，目前由上海创投行业协会管理。

　　据华裕达介绍，这个专项资金的做法是，经过备案登记的创业投资机构可按一定比例缴纳风险准备金，而上海市政府将按创业投资机构实际缴纳的风险准备金予以1：1匹配。

　　在这一专项资金的支持下，符合相关规定的创投机构，在投资失败后，最高可以按投资损失的50%得到补助，如果该项目属于上海市高新技术成果转化项目，补助金额上限还可以上调到投资损失的70%。

　　如果要想让股权投资企业的退出交易也选择在上海，仅仅有一个上海证券交易所还不够。华裕达建议下一步要加强或创新上海产权交易所和柜台交易市场的建设。

　　而上海正在进行的新一轮国资改革，也为国内外PE提供了广阔空间。

　　上海国资委副主任陈晓宏在座谈会上说，上海的国企改革要坚持开放性和市场化方向，鼓励国有独资企业实现股权多元化，股权投资企业在其中可大有作为。