招商局国际入股宁波港5.4%股权

　　3月12日，招商局国际有限公司（下称“招商局国际”，0144.HK）发布公告称，其下一家全资附属公司招商局国际码头（宁波）有限公司（下称“招商局宁波”）与宁波港集团有限公司（下称“宁波港集团”）及其他六名发起人，于今年3月，就同意在中国成立宁波港股份有限公司（下称“宁波港股份”）一事签订了“发起人协议”。

　　宁波港股份有限公司被视为宁波港集团未来上市的主体。在新公司中，宁波港集团继续持股90%，招商局国际获得5.4%的股权，成为其第二大股东,而一家中信集团旗下的公司则紧随其后。

　　媒体报道称，宁波港将争取在奥运会前实现上市。记者为此致电宁波港集团宣传部主任周波，她表示，目前未到披露信息的时候。

　　此前，宁波港集团总裁李令红在两会期间透露，宁波港正在争取股份制改制上市，计划先A后H，但具体时间要看政府程序及股市的情况和时机。

　　宁波港让出小股

　　根据公告，宁波港集团将以其港口及港口相关的经营性资产出资，认购宁波港于设立时全部已发行股本的90%，出资净资产于2007年6月30日的评估值约为141.2亿元，成为第一大股东；而招商局宁波则将以现金出资，认购宁波港5.832亿股普通股，每股面值1元，占发行总股本的5.4%，认购价格约为8.47亿元，市净率约1.45倍。

　　其他股东是中信集团旗下的上海中信港口投资有限公司（下称中信港口），宁波宁兴（集团）有限公司，宁波交通投资控股有限公司，宁波城建投资控股有限公司，宁波开发投资集团有限公司及舟山港务集团有限公司，以合计人民币7.21亿元的总认购价格，现金认购宁波港股份有限公司设立时发行股本的4.6%。

　　据了解，宁波港集团主要经营内陆港、河口港及海港为一体，以5个港口区（北仑、镇海、宁波老港、大榭和穿山）构成的多功能综合深水港。

　　宁波港主要经营铁矿石、原油、煤炭及集装箱等，2007年货物吞吐量超过3亿吨，集装箱吞吐量突破900万标准箱。就吞吐量而言，宁波港是国内仅次于上海的第二大港口。

　　对于宁波港的投资价值，招商证券分析师余黄炎向记者表示，浙江省本身的经济总量比较大，对货物吞吐的需求也较大；宁波港的腹地主要是浙江的中部和南部——虽然中部和上海港的腹地有一定交叉，但南部可以说没有交叉，另外，宁波港也局部辐射到福建和江西。

　　在他看来，“宁波港虽然在地位、通关环境上，比上海港稍微差一些，但是，它本身已经做到了比较大的规模，宁波港还是不错的。”

　　在余黄炎看来，能够以约1.45倍的市净率、“在上市前入股，肯定是很划算的”，“现在，已上市港口公司，市净率一般是3倍左右，招商局国际自己的市净率有差不多4倍”。

　　但宁波港集团方面此次让出的股份仅有10%。对此，余黄炎表示，“有多少外界投资者跟它谈过，我不了解”，但“宁波市政府想保持控制权，肯定是毫无疑问的”，“为什么放出来的这么少呢，可能上市之后，宁波市政府也想控制到50%甚至60%以上”。

　　强势“投资团”

　　招商局看中宁波港并非心血来潮。

　　2007年9月，招商局国际的母公司招商局集团曾与宁波港集团签订全面合作协议，希望扩大双方合作。当时就有评论认为，招商局希望入股宁波港集团，成为其战略投资者。

　　再往前追溯，据记者了解，2002年招商局就开始研究、关注对宁波港的投资机会。彼时，招商局已在珠三角的港口中进行了一系列的布局，准备北上在长三角的港口中有所作为。

　　2003年，招商局国际与宁波港务局、宁波大榭开发区投资控股公司签署合作协议，共同发展宁波大榭招商局国际集装箱码头项目（下称宁波大榭码头）。该项目总投资24亿元人民币，招商局占45%，为第一大股东。

　　对于招商局国际此次入股宁波港，余黄炎认为，投资于企业层面的入股，比投单个码头的层次要高，前者不单是获得了一个入股的机会，也说明“投资方与被投资企业的高层之间，能够直接对话，是平起平坐的”，“招商局现在入股公司，说明双方的合作关系应该是不错的”。

　　国泰君安分析师李雯表示，虽然其在新公司中持有的份额较低，初步估计盈利影响有限。但她也表示，此举可使其在持有宁波大榭招商局国际码头45%股权的基础上，继续增加长三角地区的市场份额，有利于招商局国际的码头经营业务。

　　目前，招商局国际在长三角的上海港、宁波港均持有股份，其中持有上港集团26.54%，为第二大股东。

　　而对于招商局国际以现金入股，李雯分析称，招商局国际曾在去年以29.5亿港元价格剥离了中国内地收费公路资产和新西兰地产资产，上月又宣布以4.6亿港元现金代价出售香港西区隧道相关资产，并且其日常收入稳定，预期公司现金流不成问题。

　　记者致电招商局国际处询问相关情况，截至发稿时为止，尚未得到回复。

　　而紧随招商局之后的中信港口，为中信集团华东公司下属企业。

　　中信集团与宁波港的渊源也颇深。创立于1993年36平方公里的宁波大榭开发区，即是由中信港口的母公司中信集团成片开发，为此，还专门成立了中信大榭开发公司。前文提及的2003年，招商局入股的大榭集装箱码头，中信也持有20%的股份，其余股份由宁波港集团持有。据了解，在大榭岛，对外的公共集装箱码头，仅有此一家。

　　在招商证券余黄炎看来，“因为中信跟宁波关系非常密切，它的入股是很自然的事。”虽然，“中信其实基本上不做港口”，但“它有开发区，实际上，它拥有的是土地方面的资源”。

　　招商局与中信之外的5个投资者，除了舟山港务集团，均是宁波当地企业，有国资背景。一位分析人士称，“这几个应该都是市政府下面的国企，可能是市政府安排下去的”。