31亿注资湖北能源　长江电力“两线作战”借力资本

　　三峡总公司总经理李永安称，2007年要充分利用长江电力这一资本平台，抓住国有资产重组和资本调整的机遇，收购一些成熟、优质的电力资产，促进企业实现快速稳健发展。显然，长电电力的收购之路才刚刚开始。 　
　　长江电力在水电和火电“两线作战”的态势已日趋显著。
　　记者获知，近日三峡总公司已与湖北省国资委签订协议。根据协议，三峡总公司将以长江电力(600900.SH)为平台，对湖北省能源集团(简称湖北能源)注资31亿。由此，长江电力将以占股45%成为湖北能源第二大股东，而湖北省国资委则占剩余55%股权，继续保持第一大股东地位。
　　“这是继参股广州控股后，长江电力又一次电力资产股权收购。本次收购的意义主要在于这是长江电力首次与湖北省地方电力企业合作，也是公司实质性介入火电生产管理的开始，这将优化公司电源结构，抵御长江来水不均衡对公司业绩的影响，提高长江电力的整体竞争力。”2月26日，国信证券电力分析师徐颖真在接受记者采访时称。
　　事实上，在今年1月份召开的三峡总公司2007年电力生产经营计划会上，其总经理李永安就曾明确提出，“2007年要充分利用长江电力这一资本平台，抓住国有资产重组和资本调整的机遇，收购一些成熟、优质的电力资产，促进企业实现快速稳健发展。”
　　显然，在上述发展方针的指导下，长电电力的收购之路才刚刚开始。
　　
　　牵手湖北能源
　　在盘踞长江流域重要位置的湖北省，除几大央企发电集团属下的能源企业外，湖北省能源集团则是该省整合省属发电企业的产物。
　　2005年4月，湖北省能源集团由湖北省清江水电投资公司及湖北省电力开发公司合并组建成立。新集团公司的净资产超过35亿元，资产总额超过200亿元。截至2006年末，湖北能源共控股8家电力企业，参股10家电力企业，可控装机容量为537.86万千瓦。同时还是长源电力(000966.SZ)和长江证券的第二大股东。
　　此次，通过战略投资湖北能源，长江电力将新增权益装机容量201万千瓦左右，发电业务将涵盖火电、水电、风电等多种能源项目。
　　目前，湖北境内长江上有五个大的水利工程已经或正在建成，分别是属于长江电力的葛洲坝、三峡和长江支流清江上游属于湖北能源集团的三座大坝。其中葛洲坝为长江电力全资拥有；三峡大坝26台发电机组中的6台已经进入长江电力，其余20台目前仍然在长江电力大股东中国长江三峡工程开发总公司名下，但已建成投产的8台机组目前由长江电力受托管理，并将陆续由上市公司收购。而在三峡大坝上游的清江上，则是湖北能源集团已建成的隔河岩大坝、高坝洲大坝以及规划建设中的更大的项目水布垭电站。水布垭电站的建设需要大量资金，而长江电力的注资无疑将极大地改善湖北能源集团的资产负债状况。
　　“三峡机组是自己碗里的肉，早晚都是自己的。别人碗里的肉要赶紧动手抢。”一位业内人士这样形象地形容长江电力对湖北能源的收购。
　　“此次收购有利于扩大长江电力的装机规模，并优化电源结构。长江电力目前所拥有的电站均为长江干流的水电，而湖北能源则拥有湖北省西部清江流域水电和东部鄂州火电两大能源基地。通过战略投资湖北能源，可以达到流域协同、水火互补的效用，特别是降低因自然条件变化引起公司经营业绩出现较大波动的风险。”长江电力董秘傅振邦对记者表示。
　　据了解，湖北能源旗下清江公司所拥有的隔河岩、高坝洲、水布垭电站是清江流域的核心电站，三个电站总装机容量达到330.4万千瓦，调峰性能非常优良，是华中电网调峰调频主力电站，但由于各种原因，清江公司电力业务资产负债率却高达93％；而鄂州电厂为火电项目，现有60万千瓦机组(2×300MW)。此外，湖北能源还控股了5家电力公司，包括谷城银隆、芭蕉河、锁金山、宣恩洞坪4个小水电和风电厂九宫山，其参股的10家电力公司主要分布在湖北境内，包括长源电力、汉新电厂等，权益装机容量达47.4万千瓦。
　　“从静态看，湖北能源过去是单一政府股东背景，对外投资和风险担保较为混乱，造成资金紧张，盈利能力不强。但其仍然有较大的发展潜力，特别是水布垭电站和鄂州二期投产后，公司盈利能力将大大改善，而一旦清江流域电站和鄂州电厂电价问题得到解决，公司的盈利能力更可获得大幅提升。此外，湖北能源非电资产变现也存在较大的增值空间。”徐颖真分析。
　　事实上，对于湖北省能源集团来说，长江电力的参股除了可以解决其资金紧缺的问题外，也将对其尽快整体上市起到关键性的作用。
　　根据湖北省和三峡总公司签订的《能源战略合作协议》，双方将共同努力尽快实施湖北能源集团资产业务、资本债务和组织管理结构优化调整，逐步实现核心资产由集团公司直接管理，减少管理层次，突出主业经营，增强盈利能力，尽快将湖北能源改制成股份有限公司，推进其整体上市。
　　“大力发展水电，优化发展火电，投资开发风电，主动参与核电，积极探索秸杆发电等新能源，力争2008年控、参股发电装机达到500万千瓦，2010年，可控装机容量超过800万千瓦。”湖北省能源集团公司总经理肖宏江对记者这样阐述该集团的总体设想。
　　
　　扩张背后
　　在今年1月份召开的三峡总公司2007年电力生产经营计划会上，其总经理李永安明确提出，“2007年的电力生产经营要抓住重点开展工作，主要体现在两个方面，对内要抓好安全生产，对外要抓好收购兼并。要充分利用三峡的品牌和资本优势，利用长江电力这一资本平台，抓住国有资产重组和资本调整的机遇，在对资本市场和电力市场进行分析和了解后，收购一些成熟、优质的电力资产，促进企业实现快速稳健发展。”
　　在“出手”湖北能源之前，2006年10月，广州控股的11.189%股权被长江电力购得，是次收购，长电动用现金约10.598亿元，成为广州控股第二大股东。
　　在业内分析人士看来，长江电力收购广州控股股权的最大意义在于其首次介入到火电市场。
　　水电经营具有明显的季节性，特别是随着长江中上游几个大型水电基地的逐步开发，各水电站必然以其自身利益最大化为导向进行水资源的调配，届时三峡坝址所在地季节来水的规律性将降低，这有可能进一步加大长江电力业绩的波动性。
　　对此，长江电力总经理张诚亦曾公开表示，“长江电力目前电源结构单一，电源点集中在长江宜昌段，公司无法规避长江来水不好背景下对公司业绩的冲击。因此，有必要收购部分火电业务资产，优化公司电源结构，抵御长江来水不均衡对公司业绩影响，提高公司整体竞争力。”
　　因此，在成为广州控股第二大股东之后，拥有鄂州火电厂的湖北能源被长江电力拿下也就不足为奇了。
　　据了解，目前长江电力在收购电监会牵头处置的920万千瓦发电权益资产项目上也是异常活跃。在牵手湖北能源之后，长江电力的下一个目标会是谁呢？