为什么PE投资越来越大

　　实际上我们每个人每天打开电脑的时候会发现越来越多的企业或者是行业为PE或者是VC给投资了，然后他们上市了，我们就会觉得为什么到目前为止中国和印度的市场会让国外的PE尤为感兴趣，在境内我们又会发现为什么越来越多的企业开始成立了创投公司，所有这一切都是跟国内的形式和政策，以及跟国内的环境是有关系的。那么我们听一下在座几位嘉宾如何来看待这个问题。先从陆总开始吧。

　　陆豪：我们今年除掉本月在美国有一个挂牌以外，另外我们这个月刚刚做完两个，一个是4千万美金，一个是3千6百万美金左右。我认为对企业所关注的企业核心点是投资价值理念，这样我们就会投它，当然了，我们更关注投资的规模，包括人力资源和分配的问题。更主要的一点问题首先是看这个企业的可塑性，以及它在未来行业里的表现性，还包括它在团队里协同性的三个要点

　　嘉宾：对于我们分析来说，我觉得如果我们站在企业的角度来说是有内、有外的因素，如果是从内部因素来说中国经济经过30年的发展，那很多经济实际上已经到了一定的规模。如果你给一个非常大的基金那你有可能需要把股权全部吃掉，而这样对企业发展是非常不利的，现在企业规模增大，对大规模基金发展的需要是非常强的。另一方面企业本身来说需要做大做强，对于国家来说需要一些垄断性的行业，还有一些发展壮大，所以说都需要大笔基金的支持。像通讯啊，石油啊，都需要大笔基金的支持，这样就粗生了一些大笔基金的投入。

　　从外资讲这不得不是一个政策面的改变。比如说美国的“黑石”基金如果他想来投资的话那很有可能得不到政策面非常积极的支持。因为那时候中国对引进外资，特别是是股权投资还抱着谨慎的态度。冷外那时候也没有很多企业退出的渠道。但是现在完全可以说是完全不一样了，因为首先来说国家鼓励企业做大、做强，也鼓励企业通过引进先进资本来提升自己内部的管理。所以就引申了一个大的资本对中国的投资，这样就可以间接地促使这个企业去改善管理，这样也可以提高它的效率来做大、做强，我觉得这是中国政府非常聪明的方式。也就是说通过引进这些境外大的基金来做，还有对国有资产的保值增值，实际上公司在股市做IPO，实际上可以增长20%，甚至是30%，或者是有可能更高，所以我觉得07年，甚至是未来需要很多企业内部因素来引导，更多是由中国政策面的导向，我觉得这应该会起到非常关键的作用。谢谢大家！
嘉宾：我可能算一个另类，我说的话比较特别一点，但是我说的每句话是一句真话。实际上在这另面，大家都不是做资本市场的，大家可能体会不到，但是实际上这里面有三个因素：

　　第一个是钱多。大家看到GDP是每年10%的速度增长，人民币升值是5%。这样美国的钱放到中国来什么都不做，可以增长5%，也就是说这个是回报，我什么都不做，就可以高出来了，你想一下对资本市场的吸引力有多大。

　　第二个是项目少。这几年该上市的上市了，该被投资的也被投资了。大家看到一些上市的企业实际上都是前几年投的企业，大家都知道了好企业是少的，有限的，所以我奉劝一下大家，真正地想把这个企业做大的话，我所说的话是：你必须要是名牌本身。也就是说你这个企业在做早期的时候你需要很知名的天使投资人去扶持你，千万不要不舍得，给你一个帮助，帮助设计好企业的业务模式，设计好企业的目标，设计好企业的架构，这些都是无价值的，包括给你带来一些资源，这些都是无价的。然后再找VC来投这个企业，找了VC以后，你要找PE来投这个企业，只有这样才可以让企业得到成功。
像人一样的，上的是重点中学，清华大学，然后出来的是微软，这样你的收入就比其他人多很多了，这不是假话。
还有一个是资本市场，尤其是炒股票的人也认为钱是可以把一切砸出来的。也就是说在中国这样一个国家市场这么大，每个证券市场我们认为都可以产生出来一些比较好的上市公司。也就是说如果这个企业给他一笔巨资的话，实际上其他的方面都好解决，策略我做PE、做VC可以帮他制订，可以教他资本市场怎么样去运作。另外更重要的一点是如果你有钱以后可以做很多意想不到的事情。可以做一些有机增长。从1百万涨到1亿，这可能需要20，但是现在是无机增长，给你钱了你还不知道怎么花啊，买呗，买来了以后就可以了。所以说PE不愿意投这个行业实际上它有它的道理。你目前细分市场也不大，但是至少可以证明你的执行力是可以的。

　　当然这个细分市场要足够大，你足够大了，主要是让你在这个市场可以积累足够大的财富。

　　第三点，一旦你有钱了，这个细分市场又足够大，另外你对这个市场增长还必须要有潜力。也就是说最好是一个朝阳行业。我们叫的是高增长企业，而不是高科技，跟高科技毫不相关，哪怕是连锁行业，连锁并不一定是加盟，连锁直营的，包括像一茶一座，你说它有什么高科技，它没有高科技，但是它是高增长企业，为什么呢，也就是说它可以把整个管理制度，包括产品，都可以复制到这个企业，有一些高成本，或者是低成本，像互联网企业并不是高科技才投，而是互联网可以进行无成本的复制，这才是关键，希望大家可以记住这一点。

　　戎华：实际上提一点圈子里的秘密。我也补充一下。为什么投资越来越大，我也不想说了，这里面是有一些水分的。投资增大有几方面的原因：

　　第一投资供体太足了，从趋势来看所以基金基本上是会以主动内需来找一些大的项目投。

　　另外，从抗风险的能力来看基金公司对掌控公司的能力也强一点。
还有一点从公司面的角度来看这几年基金和企业之间博弈当中已经发生了一些变化。还有企业对公司的估值也很高，所以谈判的价值越来越高，这样投资人也越来越大。我就补充这一点。

　　许文聪：刚才几位嘉宾都讲得很充分，我总结一下，我感受是比较深的，我5年前开始在中国做投资的时候，当然超过10个MILLION是大案子。如果我们从中国前1千大企业的第1千名来看，你看到这的千名每年都在增长，而且增长非常快，也就是说每个企业都在增长的话那他们需要的基金规模跟5年前是不一样的，但是市场是持续增长的。国外同类型进入中国企业速度加快，那这样竞争的能量实际上是加剧的，这样就需要跟国内同业来抗衡，所以他们需要的基金量是需要3年，或者是1年就要用完，这是市场正常的增长了。

　　还有一点是认为操作的增长。我们看到3年软银的资金规模现状跟现在来比至少都增长3倍以上，也就是说每个案子必须要投比较大的金额，甚至我常常听到很多同业讲有一个创业家觉得我需要5百万美金，但是讲完了以后PE就说了5百万不够，你需要1千5百万，因为低于1千万我们不投，这实际上是一个认为的操作，他本身不需要这么基金，但是是PE硬塞的，那这样的话就需要拿去兼并、收购，或者是做新的事业，但是我们一般不建议，除非你经过深思熟虑。你钱花得不对的时候会造成企业的亏损，实际上创投需要你更多的钱，但是钱要用在刀口上。谢谢！

　　陆豪：因为我刚才晚到，我现在才听明白这个问题是什么意思。刚才那位先生说我们软银赛富为什么给这个基金。我相信很多人都投中后期的企业，中后期对明年的利润对PE进行估价势必比前期的规模大一点，这不仅是认为的方式。第二点，被投资者和投资者的估值原理、价格也在上升。但是2008年我们所投资的商品估值会有一个理性的回落，这是我个人的观点。

　　第三，我们去年完成的神州数码已经上市的公司，包括在美国这个月要上市的一家企业来看这个也是一个非常非常好的传统行业，有可能会涉及到每年的利润率比较高。

　　刚才那位先生所说的在这里面有一个问题，因为作为基金公司它的范围有限，在同等情况下他看基金所投入的规模，像明明一个比较好的企业不可能塞给它很多钱，这是不可能的。比如说我只能选一个案子，那我会选择比较好的，或者是所坚固的成本等等一系列的问题，当然了这是一个次要的问题，更主要的问题是取决于我们所看好的企业，它可以带来什么。我们也有投1百多万美金、2百多万的美金的东西。

　　我们今年的规模非常大，今年非常大的人民币基金马上要诞生，我们的势气也是非常大的。