红筹受限 创投如何助企业上市

　　实际上有关于去年10号文，在创投投的企业如何上市的问题，以前走的都是红筹的结构，现在从红筹结构出现一些问题以后，现在采用一些常规的办法，现在都是不能凑效了，我认为深圳从海外推出只有两种途径，一种是推出或者是收购公司，将国内企业先作为纯粹外资并购的办法来把企业带到海外去上市，这是一种看法。还有一种看法我觉得是邓小平的一句话：计算机从娃娃抓起。要在非常早期的时候通过建立红筹模式，让企业在成熟的时候以便可以在境外上市。

　　再一个办法就是刚才讲到通过合资企业的办法，建立合资有两个好处，一个是可以在国内通过A股市场上市，同时也可以通过境外市场，让境外投资人可以推出，这个可能对原始的创业团队来说相应有一些困难、有一些问题。

　　这是目前我们所能想到三方面不同的推出途径。我们实际上现在正在操作这方面的案例，一方面是帮助企业通过收购公司来上市，还有一方面我们希望跟企业建立所谓的战略合作伙伴，在比较早期的时候，比如说在企业融资的时候进行介入，辅导企业一步步地为以后上市建立原始的框架。这就是我们国内常说的上市指导期吧，但是这个指导期会要长一点，大家知道实际上在VC的投资企业中我们也看了很多企业，实际上很少有企业能够完全适合你的要求，也就是说你拿来就可以上市，或者是拿来就可以投资，很多或多或少会有这样的毛病，比如说包括它的资本结构，还有管理团队啊，以及公司本身的一些定位，还有包括公司的业务模式，以及一些市场发展策略等等，甚至是包括产品开发策略都会有一些问题，所以我觉得尤其对于我们做PE投资需要花一点工夫，找准几个比较有潜力最终把它带到上市。

　　目前政策方面对所有的公司海外上市来说影响是非常巨大的。对于基金来说如何寻求推出呢，我觉得国家很多时候政策导向来看，今年创业版就会推出，而且对推出创业版第一年至少应该有4、5百家的规模，所以这是一个非常好的机会。
另外一个对于整个海外上市的难度来看我觉得去年、今年都会控制得比较严一点。但是国家承诺对外资本市场的开放，以及中国有众多优秀企业资源来看，大家知道我们中国有4百万的民营企业，其中今年在中小企业版上市不足1百家，即使包括08年整个创业版如果只有4、5百家的规模来看还远远满足不了，而且信贷政策是非常收缩的年度，所以对民营企业来说他们融资的成本是非常昂贵的，我想对这方面进行考虑。尤其在上市了以后我觉得国家会把上市市场的大门徐徐打开，那这样对海外资本来说这个寒冬应该说是过去了。

　　虽然目前海外上市的难度在增加，但是我所看到中国还是有不少企业一直在做海外上市，包括去德国、英国、美国。第二个动态，虽然中国的创业板已经出来了，但是我们很多投资商，或者是很多企业对创业板的态度，或者是对创业板的要求并不是非常迷信，或者是崇尚的，他们还在选择到底是国内上市、还是国外上市，到底是A股上市，还是中小板块上市，这些策略都是我们PE在选择投资模式和运营模式所首要考虑的问题。