胡小平做客18沙龙 大谈投资成功四要素

　　胡小平，浙江大学经济学硕士，高级国际商务师，浙江大学国际经济研究所研究员。硕士研究生、高级国际商务师,曾任浙江中大集团股份有限公司控股子公司总经理，现任浙江中大集团股份有限公司副总裁，浙江中大集团投资有限公司总经理。

　　2008年1月18日，胡小平做客中国民间资本网新年第一期18沙龙，与投资人、创业者大谈自己的投资经。四个要素和一点直觉，成就了他为中大创投年入近亿的投资利润。

　　作为投资人，很重要的工作，手上有钱找项目是最大的痛苦。

　　从99年正式从做pe做准上市公司的投资，8年下来，我们投资的三家公司已经成功国内上市，另外还有一家已经报了证监会，有两家明年做上报材料有成功也有失败。

　　如果确定下来投资方向是做中后期，那么就一定要按照理念行事，跟早期的项目绝对不能混淆。因为早期和中后期投资理念不一样。

　　中后期主要考察什么呢？一般分四个角度去看：这个项目是不是好；是否属于我们要投的；要投多大；投完了以后应该怎么去管理。

　　首先第一个，选题：每年我们都要做一个工作：上半年和下半年对国家宏观政策做一次总结。比如今天我们就刚刚开过一个战略研讨会。下周一就拿出新的三年规划大纲。其中一项就是宏观调控政策对常规投资的影响。我们首先就是选择：在未来的三到五年当中，行业背景相对“安全”的。比如我们投资的已经上市的三家公司和即将上市的两家，都有个最大的特点，那就是，像前面的两家， 中化国际和中成股份。完全是计划经济的产物，那时候上市还是要粮票的，就是需要额度，我们因为做大型外经贸第一个上市的公司，所以我们利用我们的品牌做了这两个，所以当时的价格很便宜，是计算净资产的价格，没有议价。但是这样的机会从01年以后就没有了。

　　01年以后像我们对中后期的公司，应该怎么选行业的，我们就确定一个方向。选的行业要达到两个标准：一、与国家的宏观政策不冲突，比如说我们投的三花、大东南、海康，特征都在国家宏观调控之外，这样的话，政策层面比较安全。还是比较喜欢机械类、电子、装备类这样是我们比较青睐的。

　　二、一般会选行业的“小龙头”。2001年投资三花的时候，三花已经在截止阀领域做到了全国前列。。这个截止阀是中日合资的，为了上市把日本人的股份买过来，因为当时中外合资企业是不能在国内上市的，为了解决内资问题，当时交税就交了1000多万。当时三花的大老板做出了牺牲。这个项目最大特征是，02年截止阀生产规模已经是全国第2名。所以说这个公司看起来不是最发达，但是给人感觉很有活力。

　　三、投资企业在行业当中有比较突出的竞争优势。竞争优势有很多种，如品牌，营销，产品创新，成本，总要有一个站住脚。当时我们分析三花的时候，就是看好它有两个竞争优势：1、它是长期跟日本人合资，在做fa的过程中，吸收了日本的先进经验，这就在管理上拉开了档次，所以质量就好（成本或许不是最低）。又比如康盛管业，优势在于产品技术上的优耗，当大家觉得铜管价格贵的时候，它用钢管替代了铜管，当大家觉得钢管好做了，都从宝钢去进薄板，然后回来再把它卷成钢管，这个技术都成熟了以后，它就有一个技术超过了别人——从宝钢买来的不是薄板而是厚板，回来再进行锻压成薄板，质量甚至还要超过薄板，这样每一吨板的成本就要低于市场平均成本1000元。也就是说，它至少在价格战中拥有1000元钱的竞争空间。当年也有人质疑过这个项目太土，厂房破旧，不像是现代化的大企业，当时我就说，这就是它的优势。而中后期的企业也有选择投资人的空间。

　　比如当时就有三家企业准备投资三花，一家是绿城，一家是万向。对一个中后期的公司，你有什么优势让它要你？当时我们投三花，我的副手是三花董事长儿子的中学同学，有这层近亲关系；但是绿城和三花的关系同样很好，两家企业共有一支足球队，叫做“绿城三花足球队”。这时候我们就跟三花董事长张茂才分析，你引进绿城和引进中大有两点不同：

　　（一）中大在投资上市公司这方面有良好记录，如果引进绿城，在证监会面前没有说服力，人家不认识绿城，但是知道有中大，所以为你搞上市工作起到一定品牌作用。

　　（二）中大最大的好处不参与管理，我们会利用经验，帮助上市，改造法人制，规范健康发展。让企业认识到，引进中大不仅仅是引进了钱，更多的是规范的管理和科学的理念。

　　作为中后期的投资者，一定要有吸引投资者选择你的一到两张王牌。这就是在好项目越来越难谈的今天，一些大的投资公司还是能争取到投资机会。

　　诸如IDG等大牌投资公司，他们经过多年经营，已经做出了自己的特色品牌。所以作为投资人，一定要把“怎么样扩大自己影响力”作为工作重点。三、做中后期投资，切忌靠第一感觉。很多人靠第一感觉，后面的报告都被第一感觉左右。所以我们的制度，推荐项目的人不得插手可行性报告的制作。从各项技术指标去评判项目的投资可行性。经济性、创新性、收益率、上市有否法律障碍等等，都会用公正的角度出发。经过调研考察出来的问题再去一一研究。康盛管业第一感觉就想投资20%，但是经过调研，发现设备陈旧等问题，就由持反对意见的人去调研，最后没有按照第一感觉投资20%，而是投资了800万元。所以第一感觉一定要打消掉。再比如，这个月初，突然有一家项目，辽宁盼盼要上市，这么好的公司，行业的领军，品牌影响力业内第一。第一感觉非常好。于是当天下午就飞赴辽宁。经过调研才发现这个公司存在障碍，而且是硬伤，而我们做中后期投资的公司，最忌讳公司的硬伤。

　　四、投完了要管好。怎么管呢，坚持三个原则：到人到帐到现场。１、到人。所有的项目都必须有专人负责。比如我和我们公司的财务负责“看住”三花的董事会，看报表，提意见，指导它怎样上市。

　　2、到帐。一季度至少做一张季报，了解公司近期的经营状况。最好每年有分红。除了大东南，每年都分红。

　　3、到现场。我们的人到时间是要到投资公司里开董事会。大东南一开始并无开会习惯，硬是让我们培养出了开会习惯。现在大东南已经报批证监会，不日即将上市。

　　除了这四条经验，应该还有很重要的一点，就是作为投资人的直觉，是天生的也是历练的。对项目要多接触，对行业要特别熟。这要靠什么了解呢？炒股票。才能够理解市场的内在要素和行业的了解。没有大股东的公司不能投，出了问题没有人负责。