国有风投“红顶现象”调查

　　风险投资是个舶来词，也叫创业投资。

　　银行家总是回避风险，而风险投资家则试图驾驭风险，一旦看准了一个公司或项目有前途，就会投钱。有人因此说，没有风险投资，就没有美国硅谷的发展奇迹。

　　从1999年开始，湖北省曾涌现数十家风险投资机构，主要集中在武汉，并组建了湖北省创业投资同业公会。

　　但这种热乎劲儿没持续多久。东湖开发区管委会最近的摸底调查显示，目前全市风险投资机构只有15家。

　　“以前搞了很多风险投资企业，后来大多转行，大家耐不住寂寞，承受不了压力。”武汉高科国有控股集团有限公司董事长赵家新说。很多风险投资企业看什么赚钱做什么，炒股，做房地产，“风险投资”的业务名存实亡。

　　现今，风险投资机构数量萎缩，实际做风险投资项目的更少。设在光谷的4家企业，成了武汉市风险投资行业的中坚力量，分别是东湖创新、光谷创投、华工创投和武大创新，2005年的投资额占全市的77%。

　　这4家企业，都是国有控股。

　　湖北省科技投资有限公司总经理助理汪志忠说，国有资金主导风险投资，国有控股的创业投资机构多，这一“红顶现象”是武汉风险投资不活跃的一个表现。

　　武汉风险投资规模较小，注册资本和投资资本有限，总体发展水平不高，与沿海发达地区差距较大。这是业界共识。

　　武汉华工科技企业孵化器有限责任公司副总经理方伟说：“中国风险投资活跃地区，不在中部。90%在长三角、珠三角和环渤海地区。”

　　戴“红顶”的风险投资机构，机制上显得呆板

　　调查显示，从获取项目信息的渠道看，光谷7家风险投资企业中，有5家将政府部门列为第一渠道，这5家均是国有控股企业。

　　汪志忠也有同感：“国有控股的创业投资，运作模式像风险投资，但理念不是风险投资的。真正的风险投资机构，不管你来谈的是谁，只要你能决策，可以带来利益就行；而有些国有控股的创业投资，你来谈，级别不对等，免谈。”

　　方伟说：“西方风险投资是有限合伙，对风险投资人有激励，吸引重要的投资经理人进来。项目选得好，投资经理人可以得到好的回报；选得不好，投资经理人的声誉就受影响。”

　　“武汉风险投资机构得到的不一定是最好的项目。”汪志忠说，“武汉一些好的项目，被发达地区的投资机构相中、控股。这些投资机构有专业的投资经理人，他们知道如何对企业估价。”

　　武汉立得空间信息技术发展有限公司在亚洲独家开发移动测量系统，总经理郭晟说：“高科技公司没有固定资产，最大的资产是无形资产，立得贷款肯定贷不到，本地找不到钱。但外地盈富泰克、红塔、深圳招商局都投进来了，总计投了5000万元。这三家都是全国前十位的投资公司。”

　　立得进京向国家有关部委报审报项目，被这些投资公司盯上了。

　　武汉不缺好项目，而是缺少发现的眼睛。

　　“《合伙企业法》去年做了修订，能不能在武汉大力推行？”汪志忠问，“有限合伙，讲究优先受益权，可筹集社会资本。让市场机制发挥作用，有利益驱动，风险投资才会有动力。”

　　退出渠道少，民间资本望“风险”而却步

　　方伟介绍，美国特质是资产证券化，容易从资本市场获得回报，风险投资投10个项目，有两个项目活了，就赚了，但中国不能这样做。

　　一位美国教授来华中科大讲学，方伟看教案，教案讲一个方案，一年融几次资。方伟说：“这个别讲了，在中国几年融一次资就不错了。”

　　为什么大量的民间资本不愿做风险投资？退出渠道不畅。

　　“风险投资很难做创业企业长久的股东。”东湖开发区经济发展局局长冯立说。

　　风险投资机构主要是通过转让被投资企业股权实现资本增值，通过创业板上市是重要的退出渠道。由于创业板市场和柜台交易市场未建立，法人股不能通过资本市场退出，影响了创业投资机构获得高额回报，以股权协议转让和被投资企业回购成为主要的退出方式。

　　光谷7家风险投资企业在退出方式中，股权协议转让被7家企业排在首位。

　　光谷正积极申请成为“非上市股份公司股份报价转让”试点园区，风险投资退出可望多一条渠道。

　　专家认为，退出渠道畅通了，会吸引更多民间资本进入风险投资，“红顶”可望不再唱主角。

　　汪志忠说，大家预期创业板会出台，“赌”的是未来，愿意承担提前的不确定的风险，在低点进来，一旦创业板出来，收益率会很高，当然这需要很大的勇气。

　　市委政策研究室张海涛认为，武汉可借鉴美国“硅谷”经验，加快建立较为完善的科技风险投资体系，以吸引更多社会资金投入科技企业。积极探索和建立风险投资通过偿付协议安排、出售股权、公开上市等多渠道的退出机制。