英特尔投资两年凶猛之变

　　今年5月，全球最大的芯片公司英特尔旗下的风投公司――英特尔投资在美国加利福尼亚州召开的第八届年度CEO峰会上，一口气公布了6个投资项目，投资总额达3100万美元，其中包括了两家中国公司：51.com(社交网站)和凤凰微电子公司(微电子)。与两年前不同的是，现在，所有英特尔选中的投资项目均由其自己领投，并已经成为一种新的惯例。

　　两年前，英特尔投资成立了中国技术基金，这是其全球投资战略改变的第一步，标志着从那时开始，英特尔投资将更加倾向于大范围、高投入、高回报、战略合作潜力大的投资业务，过去那个规模小，跟随在其他风险投资身后的英特尔投资已经消失。

　　“英特尔今后的投资行为一定要比其他创业投资更具有开创性。”英特尔投资软件及解决方案事业部总监莉莎・兰伯特(Lisa Lambert)当时如此表示。

　　两年过去了，英特尔投资依然是完全隶属于英特尔的一家风险投资公司，其使命也依然是为英特尔的整体战略提供了解产业的“耳目”和未来战略支持，在此基础上才像一般独立的风投一样追求财务回报。但是，随着环境的改变和考核数据的不断积累，特别是英特尔自身战略的更加清晰和产业未来走向越来越明确，它实现这个使命的策略已经发生了很大的改变，小打小闹已经不足以对这个“巨无霸”的战略产生实质的帮助。

　　两年突破“小”“散”误区

　　英特尔投资成立于英特尔大张旗鼓发动“内含英特尔(Intel Inside)”广告攻势的1991年，当时正式名称是企业战略发展投资部。当时的英特尔，已经在

半导体领域确立了领导地位，但它的成功越来越依赖于产业链上那些小企业的发展。因此，它就要求它的半导体系统供应商提供比业界更领先的机器，以配合英特尔在行业雄心勃勃的领先计划。

　　但由于受到技术、资金等资源条件的制约，很多小企业的状态往往不能满足英特尔快速稳健发展的需要。于是，英特尔投资(Intel Capital)应运而生。

　　在最初的几年时间里，英特尔投资部只是对那些和英特尔自身业务有着直接密切关系的少数企业进行了有限的投资。而且据英特尔投资的员工回忆，那时的投资额度很小，投资范围主要是英特尔的供应商。这种方式得到了供应商的认可，也间接使英特尔获得了利益。

　　也就是在那时起，英特尔投资就确立了其最初的投资准则：财务回报+战略回报。但到上个世纪90年代中期，这种情况随着互联网热潮的来临而发生了改变。英特尔意识到无法以自身单一的结构影响和促进互联网，必须与更多的外部机构和企业合作。于是投资成为了最好的合作方式。从1996年开始的摸索，到1997年进行比较成熟的大规模投资，这种战略合作层面的投资，迅速从美国扩展到欧洲和亚洲，包括中国内地的搜狐网站和中国香港的盈科数码。

　　很显然，互联网的发展对于英特尔是一个巨大的发展机遇，大众对内容的渴求，带动了PC和服务器的销售。当时英特尔投资希望做的就是让互联网发展的更快一些，因为这符合英特尔自身的利益。根据1997年中国互联网中心的调查，阻碍中国人上网的第一大原因是中文网站缺乏。所以英特尔投资将中国的第一笔投资锁定在搜狐网站。

　　从2000年开始，原来的企业战略发展投资部正式改名英特尔投资(Intel Capital)，而投资规模也倍速增长。甚至在2001年互联网泡沫破灭后，英特尔投资并没有像其他风险投资一样偃旗息鼓，只是缩减了投资额度50%，并继续对值得投入的项目投资。而随着互联网泡沫破裂的影响逐渐消散，英特尔投资又在全球范围内开始大规模的投资。

　　但一直到2005年变化发生之前，大多数情况下英特尔是“跟风投资”，单独投资和“领投”的情况较少，而投资的金额大多在100万美元至500万美元之间。

　　2005年，苏爱文(Arvind Sodhani)成为英特尔投资的新总裁后，他便开始打破过去的投资传统，提高美国以外地区技术中心的重要性。

　　从这一年开始，英特尔投资便开始着手一项积极而大胆的策略，其投资的重心就是进行大规模的价值投入，既可以整合以往的投资，同时又有可能引发后续的投资活动，打破了过去基本不投种子基金、数额通常为几百万美元的原则。这一年的6月13日，价值两亿美元的英特尔投资中国技术基金(Intel Capital China Technology Fund)宣告成立，这成为英特尔投资一系列区域投资基金成立的开始。

　　两个月之后，3家中国公司就获得中国技术基金的首批投资。“中国正在成为推动全球技术创新的主要力量。英特尔投资中国技术基金在英特尔广泛的全球业务中发挥着重要作用，尤其致力于推动本地产业的技术创新。”英特尔投资总裁苏爱文当时这样解释。

　　之后，一系列的地区性投资基金纷纷成立：印度(2.5亿美元)、中东和土耳其(5000万美元)，以及2006年3月成立的巴西投资基金(5000万美元)。

　　“过去英特尔投资总有一个误区，即使是非常好的项目，也只投入一个比较小的资金额度，认为达到其战略合作目的就可以了。但是后来，我们发现投入较小带来的问题是因为只占据几个百分点的股权，无法在被投资公司中达成影响。所以有好的项目，不妨多投入。现在回头看看这两年我们做出改变后的成果，非常满意。随着投资金额的增长，无论是财务回报还是战略回报都有大幅度增长。”英特尔投资亚太区总监张仲对《数字商业时代》分析道。

　　一个简单的数字对比就可以说明英特尔投资的改变。2005年，英特尔投资在全球范围内投资的2.65亿美元中，60%投入到美国以外的地区。而2006年，英特尔投资在全球范围内的投入资金迅猛增加到10亿美元。

　　既要战略回报，又要财务回报

　　英特尔投资与普通风险投资最大的区别就是在看重财务回报的同时，还看重被投资公司是否能与英特尔公司在未来达成战略合作，也就是战略回报。

　　在经过16年的发展和近两年的新思路尝试后，英特尔投资的这一思路已经越来越清晰：第一，弥补英特尔自身的空隙，依靠自身研发或许需要更长的时间和更高的成本，通过投资的弥补，把自身的平台建设得更完善。第二，依靠投资达成合作，共同开发新兴市场。第三，关注外部多领域的技术发展趋势，为母公司充当“耳目”。

　　今年3月，英特尔投资宣布，在英特尔投资“领投”，其他几家VC参与下，数字电视(DTV)IC设计业者凌讯科技(Legend Silicon)成功完成新一轮4000万美元的融资，这是其试图借助资本手段来布局中国潜力巨大的数字电视产业的重要一步，也成为英特尔投资新的投资理念的集中体现。

　　据了解，凌讯科技的主力产品为数字广播及宽频传输芯片，其制造的地面数字电视解调产品(Terrestrial Digital TV Demodulation)可与国内DMB-TH标准(GB20600-2006)兼容。DMB-TH标准是2006年8月通过的内地新一代数字电视标准，将在2008年北京奥运时派上用场，支持现场的数字电视广播作业。

　　事实上，这已经是英特尔投资第二次向凌讯科技进行投资。在2001年，英特尔投资就对凌讯科技进行了投资。

　　“那时我们认为凌讯科技在数字家电方面走在了国内的前列，符合未来的发展趋势。而英特尔也一贯关注数字内容的传播、储存、发布、修改。但因为当时国内的数字电视标准还未正式出台，市场前景还比较模糊，而且那时还延续英特尔投资旧有的投资模式，所以我们的投资金额并不高，投资的目的也非常简单，在我们关注的领域，保持一种耳目式的了解。等待市场明朗之后，再继续进行投资或深度的战略合作。在去年国家公布数字电视标准后，市场已经比较明朗，而且国家还承诺2008年奥运会实现数字电视转播。同时，英特尔也确立了数字家庭的发展战略。因此我们才对凌讯进行了进一步的投资。”英特尔投资亚太区总监张仲这样解释这个项目的前因后果。

　　一般，当英特尔制定了未来3~5年的发展策略后，英特尔投资就会集中在相关领域进行研究并寻找机会。例如目前英特尔正在着力向数字家庭、企业级服务器、移动技术、Wi-Max、UMD、数字医疗等领域发展。而英特尔投资就会在全球范围内寻找能够与英特尔发生战略合作关系的企业，寻找投资机会。当然英特尔投资会根据不同的地域特点寻找这样的机会，例如中国内地在制造和新兴市场应用方面非常强，而印度在软件开发方面比较好。

　　2000年对亚信的投资，则是典型的为了开发新兴市场而进行的投资。当时国内电信市场大热，但所有的电信业务都没有采用英特尔架构的服务器。英特尔投资希望能够通过亚信本身的软件与应用的开发，将英特尔架构的服务器性能提升，打入电信行业。

　　“我们希望能达成策略性的目标，是否能达到，要看双方公司进展的情况。但最基本的是我们在投资的时候要有一个意愿，并做一个评估。评估双方是否能合作顺利，如果顺利是否能从正面促进英特尔业务的发展。如果这个评估结果是正面的，我们就会进行投资。”张仲说。

　　但对财务和战略回报双重考量的标准，也增加了英特尔投资部门的经理们进行决策的难度。

　　对于英特尔投资来说，首先一个好的公司如果能够给英特尔带来战略回报，那么一定是一家成功的公司。如果公司倒闭，那么不管这家公司的技术多强都对英特尔没有意义。所以英特尔投资在评估一个项目的时候，首先评估的是其财务状况。而战略回报是很难进行确切评估的。与其他的风险投资一样，英特尔投资同样看重被投资公司的团队、商业模式。做最坏的打算，即使成为“战略孤儿”(因双方战略发生变化，导致无法进行战略合作)，也能在财务方面有所回报。

　　“事实上，我们希望被投资的企业能够独立增长，就像是一辆刚加满油的汽车，无论是否添加助燃剂，都能跑得不错。当然添加助燃剂后，会跑得更快，机器运行得会更顺畅。从某种意义上来说，英特尔投资的角色就是助燃剂。”张仲做了一个比较形象的比喻。

　　虽然英特尔投资一直对它多年来究竟获得多少财务上的回报秘而不宣，但是英特尔投资软件及解决方案事业部总监莉莎・兰伯特曾公开表示，财务上的回报足够英特尔再造一家最新技术的芯片工厂(20亿??30亿美元)，而与美国的众多风险投资比较，在财务回报方面，英特尔投资一直处于高端行列。

　　仅英特尔投资亚太区一年中要接触2000个项目，有持续跟进的不过十分之一，而真正达成最终投资协议的不超过1%。即使对项目如此挑剔，但失败的情况也很难避免，其比率与风险投资行业的失败比率大致相当。

　　“有一次我们投资的那家公司是做IP电话会议系统的。其技术非常优秀，市场前景也很看好，团队也很棒，我们也帮助他们做了不少市场方面的推广，但就是因为用户使用习惯问题不被市场接受，最后无奈的倒闭，一分钱没拿回来。真的是很无奈的事情。”张仲感叹道。

　　“添油加醋”Intel-AMD大战

　　尽管操作的难度更高，但是相对于独立的风投，处于“附属”地位的英特尔投资的好处仍然是明显的。

　　比如，英特尔投资不需要去做外部融资。通常，作为一个风险基金要花超过1/3的时间对外进行融资。而英特尔投资不需要，其所有资金均来自于英特尔。而且在这方面，英特尔对于英特尔投资的资金支持弹性非常大。例如去年投资Clearwire的6亿美元，并不在投资年度计划内，而是临时向英特尔董事会申请，并立刻得到了批准。又比如，英特尔投资能够获得英特尔的巨大技术支持，对于很多被投资企业来说，获得资金是次要的，获得英特尔的专业技术支持与培训更有帮助。

　　有这些作为支撑，这家本意为配合公司的战略布局的VC，业绩和规模上都不亚于任何一家独立的大型VC。从1991年英特尔投资计划开始实施以来，已经为 40 多个国家的 1000 多家技术公司投资60多亿美元。其中已有180家投资组合公司被其他公司收购，还有155家公司在全球的多个证交所公开上市。英特尔自1998年在中国完成第一笔投资后，截至目前，已在9个城市投资超过了50家创业公司。其中已有十多家公司公开上市或被收购，投资总额超过其在亚洲投资的1/3。

　　它的投资思路的变化，也体现在对中国企业投资策略所做的调整中。最初，英特尔投资对中国企业的投资仅集中在家用软硬件和服务公司。随着中国 IT 业突飞猛进的发展，英特尔投资在逐渐增加对技术型公司的投资，以促进本地先进技术的发展，补充英特尔创新产品和平台技术的生态系统环境，进一步健全互联网基础设施，加速创新技术在全球范围的应用。目前，英特尔在中国的投资集中在无线通讯、家用宽带应用和本地集成电路设计室等领域，对本地数字家庭和数字企业技术公司的投资也在逐渐增加。

　　在英特尔同AMD的战争中，人们也越来越发现英特尔投资开始扮演重要的角色。自从去年4月英特尔发布有史以来“最令人失望”的一份财报后(在那之前的一个季度，英特尔的净利润同比下滑了38%)，英特尔便似乎处于较为被动的局面。根据调查公司iSuppli的数据，英特尔2006年的收入比2005年下降了11.1%，而其竞争对手AMD(NYSE:AMD)的销售额则翻了近一番。

　　但今年以来，英特尔的股价达到了那时以来的最高点，其面临AMD竞争所采取的更加积极的策略，使其获益匪浅。据最近中国台湾媒体称，多家显卡厂商证实，英特尔将于2008年重返独立显卡市场。该消息称，英特尔今年第四季度将公布具体的产品路线图和其他相关信息。届时，英特尔将在PC显卡市场上与AMD的ATI和Nvidia形成直接竞争之势。

　　英特尔投资也似乎开始在这上面“添油加醋”，尽管这种联系并没有得到张仲的回应。最近，英特尔投资刚刚联合两家以色列风险投资商向以色列企业“Lucid信息科技公司”投入了1200万美元，用于研发一种CPU、GPU协调、加速芯片。Lucid信息科技公司成立于2003年8月份，公司创立的宗旨是解决单一显卡无法满足最新游戏需求的问题。据称，首个该芯片样品有望在2007年底出炉，随后将与

华硕、丽台、技嘉等板卡厂商和戴尔、惠普、Alienware等系统厂商合作生产。

　　但要在这个英特尔未来几年将斥资25亿美元建成全球最先进工厂之一的地方，赢得越来越大的战略影响力，英特尔投资所面临的也可能并非只有歌声。近年来，国内的风险投资风起云涌，投资行业内的人才流动也因此更加频繁。而英特尔投资也面临人才方面的激烈争夺。

　　IDGVC的合伙人麦戈文就曾表示的，“要获得成功，IDGVC就必须是一家独立的合伙制创投机构，而不能成为像Intel Capital那样的企业附属型创投(Corporate Venture Capital)。我不希望IDG Ventures成为像Intel Capital那样的黄埔军校。”

　　但张仲表示，英特尔投资这样的企业附属创投有自身的优势，“很多投资项目，如果没有intel在后面进行全球化的技术与创新支持，是根本无法进入的。”