中国CRO并购第一案：桑迪亚吞食合作伙伴

　　2004年5月，当桑迪亚（Sandia）公司刚刚在上海张江高科园区成立时，包括公司CEO王晓川在内的创业团队决定，最初三年发展不能过快，因为他们的目标是“厚积薄发”。但三年刚过，这家此前一直低调的CRO（Contract Research Organization，医药合同研发外包）公司一鸣惊人。2007年6月，桑迪亚把自己的合作伙伴、同属CRO行业的上海联友纳入怀中。

　　在解释这桩中国CRO领域第一桩并购案发生的原因时，桑迪亚方面用了“更有效率地为客户服务”这样一个再普通不过的理由。而另一个引人注目的事实是，CRO一直是境内医药业聚集最多风险投资的领域。

　　从松散联盟到并购

　　在桑迪亚首席运营官唐明看来，双方的合并就像是瓜熟蒂落那么自然。“5月份有一天，我们的CEO王晓川和联友CEO施雄伟坐在一起谈业务。双方都觉得，两家整合到一起，应该是一个不错的选择。”尽管此前桑迪亚、联友以及另外一家CRO企业华大天源已经组成了中国CRO领域第一个联盟，但合作起来“总觉得隔了一层”。

　　事实上，早在结盟之前，三方已经有很长时间的合作。“最初，有些日本和美国的客户找到我们，但他们的要求超出了桑迪亚的经营范围。”唐明说，“桑迪亚一家做不到。”于是他们就把联友、华大天源介绍给了客户，三方也因此形成了一个松散的联盟。基于客户的需求，桑迪亚、联友和华大天源的合作关系日益紧密。

　　有接近桑迪亚公司人士透露，在把联友揽入怀中之后，桑迪亚有意“吃下”其另一个合作伙伴华大天源。“目前正在进行中。”这位人士说。

　　而有关合并的谈话首先发生在王晓川和施雄伟之间，并非偶然。桑迪亚方面解释，之所以先和联友合并，是因为“联友的股权结构比较简单，后期合并相对容易”。联友的股份几乎全部控制在施雄伟手里，这样的股权结构导致桑迪亚和联友的合并在技术上更加容易达成。

　　“宣布的仅仅是合并意向，因此具体的合并细节还不方便透露。”施雄伟表示，他在新公司内将持有多少股权，目前仍未明确。但桑迪亚内部人士称，联友的规模“差不多是桑迪亚的1/3”。

　　并购背景：全球药企削减研发

　　对于桑迪亚来说，联友的加入有助于其快速实现下一步扩张计划。在公司成立三周年庆典上，桑迪亚高调宣布自己的扩张计划：在内地多个高新区建立新的生产基地，“目前已经圈定的有五六家。”

　　而桑迪亚高调扩张的一个重要背景，是全球范围内大规模药业企业都在大幅度削减公司研发部门。IMS（IBM最早的事务和层次数据库管理系统）的统计数据称，2008年，全球CRO市场规模将达到280亿美元。这意味着中国CRO企业会有更大的机会，因为中国医药研究的成本只相当于西方的10％。

　　“CRO在西方已经发展了很长时间，从最近15～20年的经验来看，整合是一个大方向。”美国博乐集团中国区首席代表王健指出，全球CRO领域50％的收入，集中在最大的6家企业中。博乐集团是一家专门投资医药领域的投资集团。

　　此前，全球排名靠前的几家医药外包公司都曾经和桑迪亚进行过接触，并表达了自己的收购意向。但“我们的投资人IDGVC说，国内CRO领域还没有一家成气候的公司，因此不要把目标定的太低”，唐明说。

　　2005年7月，IDGVC向桑迪亚注资2000万元。据说，当时IDGVC合伙人章苏阳都没听完他们的介绍，就有了投资意向。而作为天使投资人的陈荔清，更是在桑迪亚“只有半岁且前途并不明确时，就买了它的股权”。为此，他抵押了自己在美国的房产，还跟亲朋好友借了钱。当时所有人都说他疯了，但这位阿拉巴马大学的教授却说：“我愿意赌一把，因为我觉得我赢的可能性比较高，这种胜算在未来几年内就能看到。”