2007年4月中国风险投资市场研究报告

　　一、4月风险投资市场概况

　　2007年4月融资事件薄

　　数据显示，2007年4月份中国境内已披露17宗投融资事件，其中TMT企业共13家，占76%，非TMT企业为4家，占24%；融资额度上，TMT行业融资额8627万美元，占本月已披露融资额51%，非TMT行业融资额为8434万美元，占49%。

　　2007年4月并购事件簿

　　数据显示，2007年4月份中国境内已披露10宗并购事件，其中被并购企业中TMT企业共6家，非TMT企业为4家。总涉及并购金额57616万美元。暴风网际科技并购东尚科技，标志影音播放器超级解霸被暴风影音替代，国产播放器市场份额日趋集中。

　　2007年4月IPO事件簿

　　数据显示，2007年4月中国境内已披露IPO上市公司8家，其中美国上市1家，香港上市4家，新加坡上市1家，日本上市1家，国内A股2家。从上市途径分析，除了潍柴动力通过换股发行登录A股，其他均为直接上市。从实际融资金额与拟融资金额的比较（见下表）分析，基本都达到了预期的融资效果，资本市场的火爆可见一斑。而中信银行的上海证券交易所和香港主板市场的同时上市，创下了今年全球最大的IPO融资金额达到406.86亿元人民币（约合526843万美元）。

　　2007年4月新募集成立的风险投资基金簿

　　数据显示，2007年4月已披露新募集成立的风险投资基金7支。其中上海科星创业投资和思新格创业投资是由上海市政府科技创业投资有限公司牵头募集的，俱有政府背景的风险投资基金。其余均为外资基金，投资方向都是以亚洲，特别是中国的优良成长型企业为对象。

　　二、风投数据对比研究

　　（A）中国风险投资市场融资数量变化（06年11月-07年4月）


　　（B）中国风险投资市场融资金额变化（06年11月-07年4月）


　　（C）中国风险投资市场融资轮次变化（06年11月-07年4月）

　　（D）TMT行业与非TMT行业融资数量对比（06年11月-07年4月）

　　（E）TMT行业与非TMT行业融资金额对比（06年11月-07年4月）
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　　（F）2007年4月中国风险投资市场IPO融资金额与预期对比

　　（G）中国风险投资并购事件数量变化（06年11月-07年4月）

　　三、2007年4月风险投资行业热点

　　（A）版权与观众，网络电视发展进退两难

　　随着PPLIVE和PPSTREAM相继拿到风险投资后，两者都删除了一些涉及版权问题的节目（如盗链的国外电视节目与一些盗版电影）。同时根据对PPSTREAM和PPLIVE论坛会员的调查，在取消一些节目之后，相当多的网友表现出不满情绪，开始转投其他网络电视，如：PPMATE等。到底是要版权还是要观众？不禁让我们对未来网络电视的发展提出更多的疑问。

　　热点透析：

　　（1）网络电视在中国可以说是一个“畸生”的产物，P2P技术在电视方面的应用本应该体现在改善提供商的讯号品质与解决目前网络状况不佳的问题。而网络电视的出现让更多的人感受到了新媒体的特点：节目源的丰富，更新速度快，甚至出现了可点播的特点（PPSTREAM推出点播版）这些特点都是传统媒体无法比拟的，试问：如果有免费的网络电视，你还会去看电视么？ 

　　（2）但同时我们可以看到网络电视的发展一直是不平坦的，特别是电视源的版权问题与受众需求的日趋对立问题，让网络电视的发展呈现出两难的窘境。 

　　在提供节目的同时，网络电视从未向节目的提供方缴纳任何使用费，这样网络电视从实质上是对传统媒体造成了侵权；但如果网络电视向节目提供方提供方缴纳使用费，而网络电视并不能从网民身上获取费用，这样网络电视就失去了盈利的可能。

　　（3）据PPLIVE2006年做的网络电视使用者调查的结果体育类直播录播、电影电视剧、海外电视节目直播、娱乐节目和其它分别是31%、22%、19%、21%、7%（如下图）而体育类直播录播、电影电视剧、海外电视节目直播、娱乐节目占了受众需求的大部分。而由于中国电广总局的限制，海外节目与港台娱乐节目在大陆基本是禁止的，电影电视剧的片源基本来自没有版权的BT类网站。这样受众需求与节目提供方形成了巨大的反差。要解决受众需求与节目提供之间的矛盾除了网络媒体、传统媒体的合作努力是不够的，还需要获得更多的政策支持。



　　（B）SNS应用再遭挫折，MSNNEXT被控“流氓软件”

　　（C）ZCOM收购快车网，下载市场烽烟再起

　　（D）Myspace中文站高调上线，遭遇业界质疑

　　四、2007年4月中国风险投资市场综述

　　四月该是一年中最好的季节，南方享受着了懒洋洋的春天，北方却先一步拥入了夏天的怀抱。

　　中国风险经历过2007年3月的融资“井喷”，4月的中国风险投资市场出现了大幅度的下滑，同比3月下降了32208万美元，降幅达到65.3%。分析师认为4月的融资规模下滑并不属于不正常现象，相比1月、2月的“低迷”还是有一定程度的增长，并不能表明中国风险投资市场规模在进一步萎缩。反而相对于3月的“天量”的融资规模，4月的中国融资市场显得更加的理性，更能反映目前中国风险投资行业的现状。分析师预测5月乃至07年第二季度都将延续这种调整的态势。融资规模与融资企业的分布都将趋向于分散化与合理化。这样的发展趋势对中国经济的发展具有良性的作用，一方面，促进了市场风险性的合理化，另一方面对市场的泡沫化起到了一定的抑制作用。

　　并购与IPO成为了4月的“主角”，随着web2.0经济进入低谷，VC们开始寻找新的投资点，融资市场显得格外冷清。而随着全球资本市场的火爆尤其是亚洲，越来越多的企业选择到资本市场上融资。分析师认为IPO上市融资但对于直接融资有着优势也有着劣势：

　　（1）直接融资门槛较低，IPO融资门槛较高。不同地区的证券市场对企业上市都有一些硬性的规定，发展规模较小或发展时间不长的企业上市融资的可能性较小。

　　（2）直接融资干预性较强，IPO融资干预性较小。目前在国内，VC对企业注资以后一般都会企业取得一定的控制权，这样管理层等企业渐渐对企业失去控制，这是融资者不想看到的。

　　分析师还认为，目前的中国网络经济将向着类似美国的格局发展，纷争的局面降随着融资的集中，上市公司日益强大和企业并购的增加，市场的优胜劣汰加速，使得每个市场中都降呈现出一个或二个企业“独大”的局面。