退出无门 “老”天使投资人无奈转型

　　在退出渠道有限、个人资金力量薄弱、精力不足的背景下，我国部分较早介入天使投资领域的投资人正在考虑转型。昨日，独立天使投资人郑晓军告诉《每日经济新闻》，自己正逐渐淡出天使投资人的角色，转型投行、上市咨询领域，集中于收购与兼并方面。业内指出，拥有丰富经验的天使投资人转型投行角色，为创业企业提供上市指导，事实上为天使投资搭建起了有效的退出渠道，形成天使投资产业链中重要的一环。
 
　　作为中国较早一批天使投资人之一的郑晓军，介入该领域已有5、6个年头，投资过的创业企业近十家。但今年以来，郑晓军及其相熟的一批“老” 天使投资人纷纷萌生退意，“我们遭遇最大的问题就是退出难”。他说：“对于初创企业来说，较好的退出渠道就是上市，但A股市场进入门槛相对较高，且有进入指标的限制，难度较大；规模尚小的初创企业也无法通过纳斯达克市场实现退出。等企业规模壮大到符合标准，却又至少需要8-10年的成长期。对天使投资人来说，这样的退出期显然太长，资金压力太大。”
 
　　“即使上市成功，天使投资人还不得不面对来自VC的退出制约，即，多数VC在介入初创企业时均约定自己拥有退出优先权。这意味着企业上市后，天使投资人只能在VC退出之后才能退出。”郑晓军说，这往往使天使投资人错过最佳的退出时机。
 
　　事实上，与郑晓军持有相似想法的天使投资人不在少数。他们往往具备这样的共同点：在天使投资领域沉浸多年，通常习惯同时投资多家初创企业，并视情况对其中的优良企业做追加投资，以便提高成功率。但事情并不尽如人意，他们发现，在急需套现的情况下却往往退出无门，一些企业只能遗憾地宣告死亡。郑晓军就曾无奈地看着自己投资的三家公司死去。
 
　　郑晓军认为，目前中国天使投资领域严重缺乏对初创企业提供上市指导的环节，即投行、上市咨询的环节。“天使投资人拥有丰富的投资经验，以及对市场、对行业的充分的熟悉度，因此，天使投资人转型投行，能够为初创企业提供最有效的上市咨询意见、渠道。这既帮助企业尽快上市，也改善了天使投资的退出环境。”据了解，郑晓军等人筹备的上市咨询公司有望在5、6月浮出水面。郑表示，自己之前投资的企业有望成为公司的第一批客户。